近日，第七届华夏基石十月管理高峰论坛在北京举行，清华大学经济管理学院教授、博士生导师、著名经济学家在论坛上发表了对2020年宏观经济形势的四个预判以及应对之策的演讲，本文根据其演讲内容整理。
魏杰，清华大学经济管理学院教授、博士生导师、著名经济学家
明年可能仍然是还债的高峰期，2014-2016年的放水导致中国负债太高，所以2018-2020年是中国的还债高峰期。在还债高峰期，应该怎么做呢？必须要做到一条：保障资金供给的正常。如果资金供给不正常，就会发生大量的债务危机，债务危机发展到一定程度，就会导致所谓的金融危机。所以在明年，针对还债高峰期，我们要做的重要的一件事就是保证资金供给的正常。
怎么做到保证资金供给的正常？
第一件事是要调整去杠杆政策，因为去杠杆政策直接影响到资金的供给。明年的去杠杆政策要做两个调整，一是要控制力度，力度不能太大，二是要结构性去杠杆，不要笼统地讲去杠杆，而是谁的杠杆高给谁去杠杆。
第二件事是一定要调整货币政策，资金供给与货币政策的关联度很高，明年应该实行稳健的货币政策。所谓稳健的货币政策，就是货币的生产和财富的生产要大致平衡，做到了大致平衡，才能保证资金的供给。在中国，在座的各位都知道，衡量货币生产和财富生产有两个指标，一个是M2的生产速度，即所谓货币的生产速度，另一个是名义GDP生产速度。名义GDP是反映财富生产情况的，它的增长与M2的增速这两者之间必须协调，今年我们看到这两者大致是协调的，所以资金供给上要比去年好多了。
第三件事是必须稳定股市。怎么稳呢？一是提高上市公司的质量，完善上市公司治理，加快退市审批，二是减少行政干预，把股市还给市场，三是推动中长期的资金进入股市。四是对科创板进行改革。五是依法治市。
第四件事是要稳住汇率，从需求的供给关系上去协调好，稳住外汇需求，稳住外汇供给。
稳住外汇需求：
（1）调整企业海外并购，只支持技术并购，禁止非技术并购；
（2）处理好个人海外投资的问题，大致原则是禁止个人海外不动产投资和海外证券投资，禁止投资类的保险；
（3）在“一带一路”项目上鼓励人民币投资。
稳住外汇供给：
（1）外汇供给即外汇储备量，它涉及到两个问题，一个是贸易项目，一个是资本项目，要解决好这两种项目中外汇使用与获取的平衡问题。
（2）香港近期事件对我们的外汇储备、外汇供给形成了很大的冲击。我们外汇供给的来源一个是自己赚的钱，一个是借来的钱，还有一个是外资进入中国带来的钱。香港问题影响到我们两个部分的外汇供给，一个是外资带进中国的钱，有70%是从香港进来的，另一个，香港是人民币的海外结算中心，我们借钱和各种资本运作都和香港有关。
（3）我们现在找不到一个能代替香港地位的机构，不管是深圳还是上海，短期内它们都不可能代替香港的作用。
第五件事是一定要稳定金融秩序。
第六件事是稳定房地产产业，近年来房地产行业出现了两种令人忧虑的现象，一个是金融地产化，另一个是地产金融化。它会导致房地产变成一个无底洞般的沉淀器，一方面地产化金融的大量资金涌向房地产，另一方面通过地产金融化，大量资金也同样流向房地产，如果房地产继续吸纳大量的资金的话，那么明年的资金供给一定会出问题，所以最近要解决金融地产化和地产金融化的问题。
总体来讲，明年是一个还债高峰期，必须保证稳定的资金供给，要达此目的，必须做好以上六件事情。这是我对明年的第一个判断。
明年仍然是中国产业结构调整的关键时期，支撑中国经济发展的三大产业将继续处在调整和收缩阶段。
（1）传统制造业，明年将继续调整与收缩，汽车行业今年收缩得很厉害，导致四大整车厂压力很大，大量的零部件供给企业都出了问题。
（2）建筑业，明年继续调整、收缩，因为随着中国基础设施的不断完善，行业的调整趋势无法避免。
（3）房地产，明年也一定是较大的调整和收缩，过去它的增长速度是每年20%以上。
中国必须想办法推动新兴产业的发展，一定要把重点放在三个产业上面。
（1）战略型新兴产业，包括新能源、新材料、生命生物工程、信息技术、新能源技术、节能环保、新能源汽车、人工智能等。
（2）服务业，要大力发展消费服务业、商务服务业、生产服务业等，明年应对服务业进一步放开约束。
（3）现代制造业，现在至少有六个要点必须加快发展，包括航天器制造与航空器制造、高铁装备制造、数控机床制造、核电装备制造、特高压输变电设备制造、现代船舶制造与海洋装备制造，这六个要点产业一定要想办法不断突破。
明年要保持增长，我们一定要对这三个新兴产业全力推动，力求突破，否则的话，经济下行的压力还是很大的。
对明年的第三个判断是，明年经济下行的压力还很大。从今年第三季度的数据看，我们才只有6.0的增长。
为了缓解经济下行的压力，我认为中国必须要做两件事，一是营商关系必须加速调整，国务院推出关于推进营商关系调整的条例是对的，如果不调整，不进一步放开企业的话，企业的压力会更大。二是继续减费减税，今年我们减税主要减的是增值税。
另一个要点是把微小企业的增值税起征点提高了，原来是一个月3万营业额、一年达到36万就要交税，现在起征点提高到一个月营业额10万、一年120万才交税。
我建议明年继续减税减费，而且建议把增值税现在的三个档次合并为两个档次。现在我们在慢慢地向中央不断地提建议，希望能把三档增值税率降为两档，不断增加企业的活力。
对明年的第四个判断是，中美贸易战所引起的中国开放格局的调整明年会继续进行。
我推测中国要做三件事：
（1）继续强化中国的优势，中国的优势就两条，一是制造，二是市场。
（2）尽快补上技术落后的短板，加大技术投资力度、放开科创板，构建技术创新的物质基础，调动人的积极性。
（3）减少对美国市场的依赖，搞好“一带一路”，做好“一带一路”的金融服务，做好基础设施服务，做好法律服务，把这三种服务做好了，中国的产品和服务才能真正走出去，才能在美国的打压中持有更大的话语权。
综上所述，我估计明年仍然是中国调整开放格局的一年，这是因为中美贸易战的倒逼，使得我们不得不调整自己的开放格局。把以上三件事情做好了，我们就能打开中国开放与国际合作的新局面，从而在未来的发展中拥有更多的主动性和话语权。这是我对明年的第四个判断。
大家知道，我们每一次开放格局的调整都是美国引起的，2008年美国金融危机，导致中国战略调整，提出启动内需。2008年以前，拉动中国经济的三驾马车中，出口一直是排在第一位的，结果，美国的金融危机导致我们的出口受到重创，使我们意识到中国这样的大国光靠出口是不行的，要启动内需，所以开始启动国内的投资与消费。这一次美国和我们打贸易战，又导致我们的调整，我们必须想办法调整目前的开放战略。
2008年以后，拉动中国增长的主要是投资，但从去年开始，拉动增长的主要是消费，消费已经取代投资，成了拉动增长的第一位要素。中国的下一步应该继续调整开放格局，稳健地牵引经济的发展。
总体来讲，我对明年的形势判断有四个要点：
一是明年仍然是还债的高峰期，必须要保证资金供给正常，为达此目的，一定要做好前面我谈到的六件事，这样才能做到不至于违约的债务太多，而触发金融危机的风险；
其二，明年仍然是产业结构调整的关键时期，过去支撑经济的三大产业会继续调整与收缩，要想办法启动新兴产业；
其三，明年仍然是下行压力比较大的一年，一定要想办法改善营商关系，一定要继续减费减税；
其四，明年仍然是贸易战引起的新开放格局调整的一年，我们要尽快做好三件事——继续强化优势，继续补短板，进一步搞好“一带一路”，这样才能保证明年的发展。
以上就是我向大家汇报的对2020年中国宏观形势的四个判断，以及针对每一个判断，相应地带出来我们应该采取的应对之策。
注：原文由公众号“华夏基石e洞察”发布，本文仅整理核心观点，阅读原文请点击：魏杰：我对2020年宏观经济形势的四个预判以及应对之策
