数 据
中观层面，5月生产继续走弱
从需求来看， 5月以来30大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄； 100大中城市土地成交面积同比跌幅扩大 ，土地成交总价同比涨幅扩大 ；截止 5月 24日乘联会汽车零售同比跌幅收窄 。从生产来看， 5月以来六大发电集团日均煤耗同比跌幅扩大；全国高炉开工率均值同比 下行 。
从价格来看，5月以来 水泥价格均值上涨，煤炭、原油和有色价格均值下跌，预计 5月 PPI环比为正，PPI同比下滑； 5月以来猪肉和水果价格均值上涨，蔬菜价格均值下跌，预计CPI环比为正， CPI当月同比继续上升。
商品房销售面积分化
图1：5月以来商品房日均销售面积YOY涨幅收窄
5 月以来30大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄。
内部结构上，一、三线城市同比涨幅收窄，二线城市同比涨幅扩大。
具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为13.2%（前值21.4%）。一线城市同比13.9%（前值56.1%）、二线城市同比12.2%（前值8.3%），三线城市同比14.0%（前值27.0%）。北京、上海、广州、深圳商品房销售面积同比涨幅收窄。
土地成交面积同比跌幅扩大，成交总价同比涨幅扩大
图2：5月以来土地成交面积同比跌幅扩大
5月以来土地成交面积同比跌幅扩大，土地成交总价同比涨幅扩大；商品房用地成交面积同比由跌转涨，工业用地成交面积同比跌幅扩大。
从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积同比为-7.1%（前值-6.5%），土地成交总价同比为108.9%（前值为11.7%）；从分项土地成交面积来看，商品房用地成交面积同比为35.2%（前值-10.1%），工业用地成交面积同比为-30.9%（前值为-0.2%）。
汽车零售同比跌幅收窄
截止5 月24日汽车零售同比跌幅收窄。
具体来看，截止5 月24 日，乘联会车市零售同比为-16%（前值-18%），批发同比为-32%（前值-22%）。
图3：截止5月24日汽车零售同比跌幅收窄
5月以来高炉开工率均值下行，钢铁社会库存同比跌幅收窄
六大发电集团日均耗煤量同比跌幅扩大，煤炭库存同比上升
图4：5月以来高炉开工率同比由涨转跌
图5：4月重点钢铁企业粗钢产量同比下滑
图6：5月以来6大发电集团日均耗煤量同比跌幅扩大
图7：5月以来6大发电集团煤炭库存同比上升
波罗的海干散货指数上升
图8：上周BDI上升，BDTI下降
波罗的海干散货指数(BalticDry Index，缩写BDI)，是航运业的经济指标，它包含了航运业的干散货交易量的转变。BDI波罗的海指数是由几条主要航线的即期运费（SpotRate）加权计算而成，反映的是即期市场的行情，因此，运费价格的高低会影响到指数的涨跌，所以，假设现在的原物料需求增加，表示各国对货轮运输的需求也跟着提高。
农副产品价格分歧较大
5月以来水果价格均值上涨较多，水泥价格均值上涨，原油和有色价格均值下降。农产品方面，5月以来猪肉价格均值上涨（1.4%，前值4.5%），蔬菜价格均值下降（-8.6%，前值- 7.2%），水果价格均值上升（20.3%，前值4.9%）。
图9：5月以来猪肉和水果价格均值上涨
金 融 市 场
资金价格整体分化，债券收益率整体上行，人民币兑美元持平前置，全球股市分化，国内工业品价格大跌。
货币市场
上周央行净投放资金5100亿元，资金价格整体分化。从资金投放量来看，上周央行净投放资金5100 亿元，其中七天逆回购4300亿元，国库现金定存800 亿元。资金价格整体分化。
具体来看，上周R001下行15bp，R007 上行6bp；DR001 下行18bp，DR007 上行8bp。R001-DR001 上行3bp，R007-DR007 下行3bp。
图10：5月以来央行净投放资金（亿元）
5月27日至5月31日国内货币市场利率变化情况
包商银行因信用风险被接管
5月24日，央行与银保监会联合发布公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，银保监会对包商银行实行接管。
外汇市场方面，人民币兑美元持平前值，美元指数上涨，即期市场量下降。上周，在岸人民币兑美元汇率持平前值。美元指数上涨，美元兑日元贬值、兑欧元、英镑升值。
5月27日至5月31日周外汇市场变化情况
股票市场和商品市场方面，全球股市分化，黄金价格上涨，原油价格大跌，国内工业品价格大跌。
国内股市方面，上证综指上涨1.6%；创业板指上涨2.8%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌3.0%，纳斯达克指数下跌2.4%，德国DAX下跌2.4%。
5月27日至5月31日周全球主要股指变化情况
国内商品市场方面，螺纹钢价格大跌3.6%，铁矿石价格下跌0.7%，焦炭价格大跌7.8%。
国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨0.3%；ICE 布油价格大跌4.1%，LME 铜下跌1.8%。
5月27日至5月31日大宗商品市场变化情况
债券市场方面，到期收益率整体上行，期限利差整体收窄，信用利差走扩。
政 策
稳就业再成政策焦点
国务院办公厅成立国务院就业工作领导小组，统筹协调全国就业工作，研究解决就业工作重大问题，各部委协同参与；此外，5月国常会也曾强调，要守住不发生大规模失业的底线。
首先，今年就业压力仍然较大。2019年1-4月，城镇调查失业率为5.1%、5.3%、5.2%、5%，较去年底和去年同期均有所上升。中美贸易冲突升级，受制裁较多的TMT行业在过去几年创造就业的速度较快，在加征关税后出口下行也对制造业就业形成抑制。
其次，稳就业意味着基建仍有弹性空间。从城镇就业来看，2012年至2017年，建筑业（918万）与制造业（547万）是贡献新增就业最多的两个行业；2017年底，建筑业（15%）与制造业（26%）在存量就业中占比位居前二（图表11）。此外，近年来虽然份额有所下降，但建筑业与制造业仍是吸纳农民工就业的主力，合计接近50%（图表12）。这意味着，鉴于目前基建投资增速依然不高，后续通过基建发力稳定就业仍有空间，而政策对制造业的支持不会减弱（减税降费、货币定向宽松等）。
再次，宏观调控中增长让位于就业的趋势逐渐确立。从周期角度看，就业增长基本伴随着经济增长；从转型角度看，中国经济增长对就业增长的拉动格局也在发生变化（参见我们的专题报告《中国服务业提升的积极影响》）。在经济增速趋缓的大背景下，从强调增长转向强调就业，还是体现出政策思路的变化，至少意味着大规模刺激政策出现的可能性不高。
最后，在外部不确定性上升的敏感时点，重点强调就业压力，说明政府对于贸易冲突可能带来的负面冲击有着清醒的认识。短期内，不加剧冲突、不全面对抗仍是首选。
图11：建筑业与制造业在城镇就业中贡献较大
图12：建筑业与制造业仍是吸纳农民工就业主力
数据来源：wind数据库
